特朗普抛出1万亿基建：美式汉堡能比中国菜更出色吗？

　　特朗普抛出1万亿基建：能与中国进行合作开发吗？

　　特朗普掷地有声，信誓旦旦抛出复兴美国论，其中一个关键计划便是通过基础设施建设提振实体经济。

　　在诸多不确定性因素面前，头顶“疯子”雅号的特朗普能如愿以偿吗？

　　据知情人士透露，特朗普已经选择前美国劳工部长赵小兰，负责新政府的交通运输政策和1万亿美元的基础设施重建计划。

　　特朗普在竞选期间表示，将会在未来10年花1万亿美元搞基建。他要让美国的基础设施“强过任何国家” （Second to none）。受此影响，美国股市一夜之间由“黑天鹅事件”变成一只冉冉起飞的“白天鹅”。

　　不过舆论分析认为，很遗憾的是，美国注定拿不了，因为他漏掉了中国。

　　1）传赵小兰出任运输部长 执掌特朗普万亿基建计划据知情人士透露，美国候任总统特朗普已经选择前美国劳工部长赵小兰，负责新政府的交通运输政策和1万亿美元的基础设施重建计划。

　　赵小兰今年63岁，在前总统乔治?W?布什任内满满担任了8年部长。如果参议院通过这项提名，她将成为特朗普内阁的运输部部长。

　　赵小兰6月份加入华盛顿的政策团体Hudson Institute，担任就业、劳工流动性和贸易方面的高级研究员。

　　赵小兰8岁时随家人从台湾到美国，从哈佛商学院毕业，曾担任BankAmerica Capital Markets Group副总裁以及花旗的银行家；之后进入公共服务领域，并曾领导和平队（Peace Corps.）。

　　彭博汇总的数据显示，赵小兰目前是新闻集团、富国银行、Vulcan Materials Co.和Ingersoll-Rand PLC等公司的董事，也曾是Bloomberg Philanthropies的董事，其丈夫是参议院多数党、肯塔基州共和党人Mitch McConnell。

　　特朗普过渡团队网站称，新政府将“投资5500亿美元确保我们能够更快更安全地出口商品和运送旅客”。计划细节尚未公布。

　　美国运输部一直是美国政府投资道路桥梁和机场建设的主渠道，还负责监管航空、汽车、铁路、卡车和客车。根据近的预算报告，该部门年度预算大约950亿美元，部内和下属机构的雇员总数超过5.7万。

　　2）中国基建用数据征服了全世界中国统计局周一（11月14日）新数据显示，仅今年前10个月，中国第三产业基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）达到94928亿元（约1.4万亿美元），同比增长19.4%。也就是说，中国在不到一年的时间里，已经完成了特朗普十年的基建投资计划。

　　彭博认为，特朗普的“美国基建优先”(America's Infrastructure First)的策略其实就是中国政府“先基建后招商”（build-it-and-they-will-come）的翻版，只不过，美国的规模要小得多。

　　在过去十年中，中国在基建方面已经花费了约11万亿美元――是特朗普未来十年计划开销的10倍还多。一些经济学家认为，中国如果要维持现有经济增速，每年在基建上大约需要花费2万亿美元。

　　大兴土木也让中国的经济量级达到了一个举足轻重的地位。现在中国的高铁线路长达2万公里，占全球的总长度的60%，且中国还在继续修建。中国计划在2020年的时候，将总长度扩大到3万公里。

　　事实上，特朗普的万亿美元基建巨资从哪里来成了难题。新消息显示，政权交接团队提出的官方基建投资数据已经被“腰斩”了――竞选官网11日当天在初步政策框架中称：“政府承诺投资5500亿美元来营造一个更快更安全的交通网络。”

　　关于特朗普基础设施建设蓝图的可行性，业界分析认为，特朗普的基础设施建设宏伟蓝图能完成一半就谢天谢地了，市场过度预期了计划的可行性，也过度预期了美国利率水平抬升的幅度。

　　申银万国认为，“美版一万亿基建计划”能否实施，主要矛盾在于叠加大规模减税政策后新任政府对于赤字的容忍程度，共和党传统上一直都坚定反对提高债务上限，甚至以债务违约和政府停摆为代价。为了调和党内矛盾和前期分歧，不排除特朗普政策主张向中间倾斜的策略选择。

　　3）特朗普警告说，中国修了2万公里高铁，美国1公里也没有“我们将要修建我们的内陆城市，重建我们的高速公路、桥梁、隧道、机场、学校和医院。”特朗普在大选之夜的获胜讲话中，向台下的欢呼者说。

　　“我们要重建我们的基础设施，让它们成为世界上的工程，这些工程会让数百万人获得就业机会。”特朗普宣告。

　　特朗普还在竞选中警告说，中国修了2万公里高铁，美国1公里也没有，美国正在成为第三世界国家！他承诺选民，要花上万亿美元来改造基础设施。

　　在对选情至关重要的俄亥俄和密歇根州等中西部传统制造业重镇，特朗普凭借这一策略，在钢铁工人间赢得了几乎压倒性胜利，而这些地区的工人们也似乎一夜之间获得了的自信。

　　“我们重回性感！我们性感！”美国建筑和钢铁行业在特朗普宣布大基建计划后欢呼。

　　4）美国基建落后中国多少年？

　　如果有人问你，美国基建落后中国多少年？美国很多设施年久失修，破旧不堪不如中国，这是事实吗？

　　你得到的答案是，下一届总统特朗普肯定会修复。

　　美国建国240年，设施多在50-100年老。年久失修破败不堪，被美国工程师评级D+级。要修是一定的，修哪些，拨多少款，是两党讨论的关键。

　　另外，近几年审批工程越来越严谨，环境影响，社区影响都需要考虑，申请需要层层关卡。此外自中国加入世贸以来，美国制造业受打击，工作岗位丢失，已经没有研发创新的大环境，因此进展预计会比较缓慢。中国目前确实是。

　　5）特朗普基建计划先面临资金来源问题让市场沸腾的基建预期，实际在短期内是无法成行的，特朗普上任的百日内议程虽然将包含基建，但在真正开工动土之前，特朗普还有很多障碍和问题需要解决。

　　先是资金来源问题。特朗普的竞选网站上称基建不会增加财政赤字负担，将通过“公私合投”及税收抵免的方式充分利用私人资本来为美国未来的基建提供资金。但私营资本进入基建的前提条件是有利可图。

　　收费的道路、桥梁和其它公共交通基础设施等可以直接产生现金流的基建，因初期投资巨大，成本回收和实现盈利的期限过长，在历史上并无太多私人投资的成功案例。

　　所以，解决基建资金来源的重点将在公私合投合营模式和机制的设计上。但要为规模高达5000到1万亿美元的基建项目群制定出可以让私人资本接受，同时又不大幅增加财政负担的合意计划，恐怕需要相当长的时间。

　　6）特朗普团队：政府不出钱，私企可收过路费两党分别给解决美国基础设施问题开出不同的药方：民主党的计划没有将美国政府高企的联邦赤字考虑在内，共和党却不会把美国国家赤字再多添一个子儿的任何计划纳入考虑范围。

　　特朗普计划，可以在不动用政府任何资金的情况下，通过使用“税收（收入）折中”（revenue neutral） 的私人招募资金形式获得这笔金。

　　在上月月底，特朗普团队的主要经济顾问们，包括私募公司投资人罗斯（Wilbur Ross）和加州大学尔湾分校商学院教授纳瓦罗（Peter Navarro）对特朗普的基础设施计划做了详细的说明。

　　两位顾问指出，特朗普的基建计划招募的资金，将被用于交通、饮用水、智能电网、电信和安全等领域那些“急需投入”的基础设施建设工程，而这些资金将大部分依赖于私人公司的融资。

　　所谓“税收（收入）折中”，意即不论税项如何调整，均不会改变政府收入总额。例如，某一税收规定可能削减个人所得税，但同时要求企业相应地支付更多税款。

　　特朗普的“收入折中”做法是，为了获得1万亿美元的基建资金，私人公司需要投入1670亿美元的资产到这些项目中，而作为回报，这些公司将获得大约1370亿美元的税收优惠政策。

　　此外，这些参与投资的私人公司还被允许可以获得某种形式的投资回报――比如通过收取高速公路的“过路费”等，来平衡支出和增加投资收益。

　　在特朗普的基建计划中，填补这笔巨大的税收优惠资金的来源有两个：一是来自基建工人和其他工程过程中所产生的税收收入增量，另外就是来自于新增加的、从事这些基建工程的私人公司，后者在生产经营过程中缴纳的税收款项。

　　有经济学家认为，特朗普的“通过税收收入抵消成本”的基础设施计划太过冒险。因为，这个计划的前提是：来自一项新建工程和工人所缴纳的税收收入将大大地增加。

　　7）特朗普基建计划将遭遇国会等政治阻力即便特朗普政府制定出了基建可行方案，要让国会同意可能也要煞费周章。

　　当年奥巴马政府涉及基建投资的《美国复苏与再投资法案》，是在参议院以刚好60票的绝对多数票通过的，当时民主党控制了参议院的59个席位。

　　虽然共和党在此次国会选举中控制了参众两院，但却没有获得参议院的绝对多数席位（仅获得51席），因此特朗普政府将在国会所面临的阻力要大于刚刚上任时的奥巴马政府。

　　更为重要的是，目前众议院的共和党议长（在推动立法方面有举足轻重的地位）保罗?莱恩（Paul Ryan）对投资基建方面的法案三缄其口的态度，表明基建投资并不在共和党立法议程的优先位置。

　　8）开工基建的先决条件是先解决税收问题实际上，特朗普政府要开工基建的先决条件是先解决税收改革问题，基建的开展是决定税收改革能否成功的关键。

　　与对基建态度形成鲜明对比的是，莱恩对税收改革“青睐有加”。

　　实际上，特朗普后采取的税收改革方案基本上是采用了莱恩的减税建议。所以在获得众议院立法支持方面，特朗普政府面临的阻力不会太大，双方在大方向上已经取得一致，仅在某些具体细节上存在分歧。

　　实际上作为“立法领导人”，莱恩比任何人都清楚税改是基建的先决条件，这也解释了为何特朗普的税改有比较具体的方案，而基建方案却极其模糊。因为只有明确了税改方案后，才能进一步推进基建。

　　其中，直接的先后顺序体现在特朗普的基建“框架”中的关键因素――公私合投合营。这需要收税减免方面的支持才有可能让私营资本有动力进入基础设施投资。所以在推出基建方案之前，需要先通过新的税改相关法案对此进行明确。

　　另外，税改关乎到财政终对基建支持的力度。在2016年财政年度，美国国债总量占GDP的比例达到了76.6%，较2009年劲升了25%。但由于2011年通过的《预算控制法案》要求未来减税和增支必须通过其它领域的减支或增收进行“对冲”，所以11年以后的债务占比上升幅度开始趋缓。

　　9）特朗普万亿基建可与中国合作特朗普计划在美国拉动基建的建设，他本身多年从事房地产行业，对基建也是情有钟。

　　有关评论员表示，美国搞基建一个重要的点就出现了，要跟中国合作，它无论是相应建设能力，包括施工人员都是要跟中国合作的。

　　靠美国的建筑队伍不可能完成它庞大的建筑规划，所以中美经济互补性将在特朗普执政时期，在双边贸易经济发展进程当中会又一次得到彰显。

　　TPP应该就要废除了，废除之后并不意味全球贸易体制不需要进一步改进，还是可以通过区域自由贸易区，双边的贸易协定来推进全球贸易的改革。

　　10）市场预期转换 美股基建板块获看好特朗普赢得美国总统大选、共和党同时控制参众两院，华盛顿即将迎来的新局面强化了市场对于未来美国政府宽财政、紧货币的政策倾向。

　　对于特朗普上任后的政策方向，市场分析人士认为“促增长”将是其要目标，“再通胀”成为主导市场预期的主旋律，在经济增长前景改善和通胀升温的推动下，利率水平将走升。

　　中金公司研究报告认为，在“再通胀”背景下，美国财政刺激力度加大特别是公共和基础设施开支扩张，有望促使权益类资产盈利加速。2017年美国上市公司盈利可能实现两位数增长，具体行业来看，基建投资相关的原材料、机械等周期类品种都可能直接受益于基建投资的加码，偏消费行业也会普遍受益于减税增收带来的消费能力的提升。如果美国在未来十年扩大基建投资，有望将推动主要大宗商品如铜、铁矿石、锌、铝等的需求。

　　摩根大通认为，“再通胀”驱动投资者的兴趣从低波动性股票转向价值和增长性股票，建议增持医疗保健、金融、能源类股，低配必需消费品等板块。该行分析师指出，特朗普计划增加基础设施建设开支，将利好建筑材料、工程、金属和矿业、机械以及部分交通运输企业。

　　11）基建可能到2017年第三季受到资金追捧全球大资产管理机构美盛旗下的子公司RARE基建公司认为，特朗普上台将为基建带来正面的整体影响，能源和美国本土工业生产相关板块，如美国铁路和能源管道将受到利好影响。美国各地的基建板块将需要私人领域的大力参与，而上市公司可轻易取得资金并拥有运营能力，在迫切需要现代化的美国基建板块将担当重要角色。

　　RARE分析师还表示，特朗普的基建扩张计划和推崇化石燃料的立场，将刺激建材运费大幅上涨，并利好煤价的长期前景。铁路公司的部分业务与煤炭直接相关，且占比较高。此外石油和天然气生产增加，将通过原材料、压裂砂和原油的铁路运输利好美国铁路公司。

　　花旗看好基础设施板块的投资机会，但同时指出，由于需要通过新的立法，基础设施建设行业可能早要到2017年第三季度才可能会受到资金的追捧。